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2016年金融市場大事件盤點

發布時間
2016/12/21/ 10:02
來源
金融時報
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摘要一系列大事件塑造了2016年的金融市場。新年大跌,英國退歐公投,如下是一些精選的英國《金融時報》分析、評論和圖表,突顯出2016年的跌宕起伏。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  新聞配圖

 

  一系列大事件塑造了2016年的金融市場。新年大跌,英國退歐公投,“特朗普通脹效應”,歐佩克(OPEC)回歸,中國債務和人民幣貶值,接連登場。

  如下是一些精選的英國《金融時報》分析、評論和圖表,突顯出2016年的跌宕起伏。

 

  新年大跌

 

  事實證明,1月份對投資者來說殘酷無比。僅僅10個交易日后,全球股市就損失了逾4萬億美元市值,對中國經濟放緩和貨幣貶值的擔憂重創了市場情緒。同時,債券市場遭受了兩股彼此沖突力量的沖擊:一邊是各國央行出售儲備以支撐本幣匯率,另一邊是投資者競相買入安全資產。

  FT Markets在今年年初就報道了這種擔憂,我們當時警告稱:“它們對全球的沖擊是痛苦但可控的,遠不會讓全球陷入新的衰退。在今年艱難的頭10個交易日后,如下或許是對投資者最有利的結果:他們看到的問題沒有消失,但至少受到了遏制。”

  我們的FT大視野文章《過度焦慮的全球市場》(Markets: high anxiety)展示了交易所是如何遭遇了最糟糕的開年,但投資者對衰退風險半信半疑。

  導致新年大跌的另一個關鍵因素是油價暴跌。到1月份第三個星期,布倫特(Brent)原油價格觸及每桶27.10美元,事實證明,這是本年度最低水平,它加劇了投資者對能源領域股票和債券的拋售,尤其是美國頁巖油生產商的垃圾級債券,并促使沙特將每桶30美元的油價描述為非理性水平。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  新年大跌

 

  隨后到了1月底,日本央行(BoJ)宣布采取負利率政策,又一次對市場和銀行造成重大沖擊。影響立竿見影,投資者拋售銀行股,同時日本投資者紛紛買入收益率較高的歐元區、英國和美國債券。這幫助壓低了發達世界市場利率。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  日本十年國債收益率

 

  英國退歐公投

 

  一旦市場的新年大跌塵埃落定,投機的投資者便開始逢低買入,因此在英國就是否留在歐盟舉行公投之前,戰鼓已經開始敲響。由于投資者之前一直堅信英國將會留在歐盟,英國公投退歐對市場來說是真正的沖擊。

  在公投前,FT Markets強調稱,公投退歐將導致英鎊大幅貶值,同時還會導致政府債券收益率暴跌,預計英國央行(BoE)將會恢復量化寬松政策。

  而在英鎊暴跌時,我們這樣總結了始于亞洲的一個歷史性交易日:一位東京的外匯交易員描述道,“非常糟糕的事情發生了”。我們詳述了市場如何倉惶應對英國退歐的影響。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  英鎊暴跌

 

  2016年金融市場大事件盤點

  政府債券收益率暴跌

 

  在今年過半之際,我們強調了全球投資者面臨的5個機遇和風險。我們在7月初指出的風險包括,人民幣貶值和美元升值沖擊全球市場的風險。巴西和日本也位列風險和機遇之列。

 

  市場后續如何:盈利還是有危險?

 

  7月已經成為市場焦點、12月仍熱度不減的是意大利修憲公投和困擾該國銀行的壞賬。意大利本月早些時候公投決定不進行改革,促使馬泰奧•倫齊(Matteo Renzi)辭去總理職位。意大利銀行股全年表現低迷。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  意大利銀行股低迷

 

  超低債券收益率問題

 

  英國退歐和英國央行隨后恢復量化寬松政策,成為債券價格大幅上漲的最后推動因素,這波上漲定下了2016年的市場基調。到8月,全球基準債券收益率處于歷史最低水平,英國10年期國債收益率只有微不足道的0.51%,而瑞士整個債券市場收益率一度是負值水平。

  2016年金融市場大事件盤點

  貨幣政策寬松下,主要國家債券份額

 

  到8月,負收益率債券的規模膨脹至13.4萬億美元。

  全球大約14萬億美元負收益率債券的最大受害者是養老基金和保險業。

  FT Markets在今年夏末推出系列文章《養老金:低收益率,高壓力》(Pensions: Low yields, high stress),深入地討論了這個問題。

 

  “特朗普通脹效應”(Trumpflation)迅速戰勝市場擔憂

 

  在英國退歐的沖擊過后,投資者帶著幾分惶恐關注著美國大選周期,但賭注是下給希拉里•克林頓(Hillary Clinton)。最終唐納德•特朗普(Donald Trump)勝選對市場的沖擊是短暫的——僅僅持續了幾個小時——投資者迅速接受了如下觀點:共和黨控制的國會將會推出財政刺激政策、減稅并放松對美國企業的監管,從而改變局面。

  “特朗普通脹效應”的概念很快深入人心,即財政政策將會為經濟提供動力并培育通脹。

  突然之間,超低債券收益率時代受到了質疑,負收益率債券規模本月下降至不足11萬億美元。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  特朗普勝選后,各指數走勢

 

  華爾街股市進一步上漲至創紀錄水平。本月中旬,在美聯儲(Fed)推高借款成本并暗示明年加快政策收緊步伐之后,投資者加快拋售債券。

  FT Markets對這種價格行為作如下初步總結:特朗普勝選讓交易員慌忙之間想到了英國退歐時的情景。

 

  歐佩克(OPEC)回歸,協議推升油價

 

  美國大選后股市上漲也反映出人們對石油產量協議的預期,11月歐佩克維也納會議最終也確實達成了石油產量協議。隨后非歐佩克產油國在12月簽署的減產協議也幫助大幅推升油價。推動減產協議達成的一大因素是油價下跌對產油國(尤其是沙特)經濟造成的痛苦。沙特正在謀求到2018年讓國有的沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)上市,保持油價穩居每桶50美元上方是關鍵目標。

 

  2016年金融市場大事件盤點

  協議前,OPEC各國石油產量

 

  從中我們可以看出沙特副王儲穆罕默德•本•薩勒曼•阿勒沙特(Mohammed bin Salman Al Saud)讓該國擺脫石油依賴的抱負。

 

  中國的債務累積和人民幣貶值

 

  在今年即將結束之際,我們研究了人民幣貶值的利弊,并聽到了對中國龐大債務負擔的擔憂。美聯儲在2017年有可能更加活躍,這會加大新興市場以及它們的美元計價債務的風險。

 

  

  中國債券增長

 

  美元進一步走強,加上美國可能會提高短期借款成本,將會阻礙中國穩定人民幣匯率和限制資本外流的努力。

  我們在12月初列舉了中國政策制定者和投資者面臨的風險,這些風險將給2017年年初蒙上陰影:美國加息將會暴露出中國的弱點——中國有著全球杠桿最高的企業部門,這加劇了中國的脆弱性。

 

 

責任編輯:Miya
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